大立光股价跌破3,000元，股王地位岌岌可危。面临进退两难的3大困境，大立光正站在十字路口，未来要踏出哪一步，都会面临不小的考验。
1月12日，全球手机镜头龙头、台湾股王大立光电股价首度跌破3,000元大关，并持续下探。摩根士丹利、高盛等7大外资纷纷下修目标价，最低砍到2,665元。大立光蝉联6年的股王地位，还保得住吗？
答案的关键在于：现今大立光正面临进退两难的3大困境。
面对外资看衰降评，首席执行官林恩平要如何扭转局势，外界高度关注。
苹果逼宫扶植对手盼降价
困境1：竞争对手追赶太快。去年7月，苹果光学镜头供应商玉晶光公布第2季业绩，在iPhone SE2镜头订单大幅增长下，上半年总营收高达57.87亿元，年增率80%。这是一个值得关切的数字，因为背后代表的意义，是苹果供应链厂商正面临极大的价格压力。
从玉晶光去年上半年爆发性的营收表现，不难推测估计苹果正在试图通过大力扶植玉晶光向大立光施压，以争取更低的采购价格。如此一来，镜头的平均销售价格会有较大的跌幅，而大立光的出货价格也会受到压抑。
不仅是玉晶光，苹果也持续通过韩国镜头大厂Semco和中国镜头大厂舜宇光学给予大立光降价的压力；外界预期，Semco与舜宇光学陆续打入苹果供应链，大立光同样会面临降价的压力。未来到底是要降价，还是坚持高毛利底线，都是艰难的抉择。
困境2：手机市场出现不利于大立光的变化。首先是手机趋于高度饱和，从市调机构统计数据观察，全球智能手机销量难再出现2位数的增长，大立光未来的前景难以过度乐观。再者，中端手机比高端手机更受市场欢迎，根据Strategy Analytics指出，去年前3个月，全球最受欢迎的手机是中端的三星Galaxy A51。而去年4月苹果始推出中端手机iPhone SE2，第2季就占了美国iPhone销量的19%。
维持高毛利越来越不容易
大立光首席执行官林恩平在去年第2季说明会上也坦言，“预期第3季，美系与非苹阵营客户都有拉货趋缓状况，其中尤以高端镜头需求下滑幅度最明显。”无论是林恩平的说法或市调机构的报告，都凸显中端手机将蔚为主流，恐让主攻高端市场的大立光，面临进退维谷（是要继续主攻高端市场还是抢食中端订单）的考验。
手机市场另一个变化，则是高端手机规格升级速度变慢。去年大立光已有客户旗下产品线导入8P（八片塑胶镜片）镜头，各界原本预期今年会有客户开始搭载9P镜头，不过林恩平却说，“9P设计客户还是不满意，还在design in（导入设计）阶段。”此外，去年单一手机搭载的镜头颗数并没有太显著的增长，尽管已有旗舰机型配备7颗镜头，但是单一手机配备4颗、5颗镜头仍为主流。
由于高端手机规格升级速度趋缓，再加上舜宇光学、瑞声科技、欧菲光等竞争对手都已成功投产7P镜头，大立光还会不会有以往高达超过67 %的毛利率？这是后续值得观察的重点。
困境3：跨入汽车镜头市场陷入两难。手机市场出现逆风，1月7日大立光说明会上，法人争相探询是否会加紧涉足汽车镜头领域，不过林恩平的回答是：“汽车（镜头市场）还是没有积极投入。”尽管如此，这却是法人意料之中的答案。因为目前单一手机搭载的镜头，最多仅7颗，汽车若要达到全自动驾驶，至少要配备10颗以上的镜头，如特斯拉现在已导入8颗镜头，而且汽车镜头与手机镜头价差很大，以未来的角度观之，汽车镜头的出货量与产值都会比手机大上数倍。
也就是说，大立光若要全面跨入汽车镜头市场，以目前仅有中国厂可以生产同性恋镜片的规模，将不足以满足客户快速增长的采购量，未来汽车镜头中的同性恋镜片势必要外包；但是同性恋镜片的成本原本就偏高，还要是可以通过汽车安规认证的等级，再加上外包成本，恐怕会吃掉大立光毛利，成为林恩平进退两难的抉择。
然而，大立光并非毫无竞争优势，在技术迭有突破之下，至今大立光在8P镜头市场还没有竞争对手，如1月15日三星始上市的Galaxy S21旗舰系列5G手机，就已配备8P镜头，由大立光独家供应。“8P镜头单价与7P相比，还是有数倍以上的差距。”台新投顾分析师许峻玮指出。
未来股价要靠新订单加持
不过，虽然三星占大立光的出货比重每年都在攀升，但手机是消费者主导的市场，未来大立光可以吃到多大的8P镜头订单，还要看消费者对于高规格埋不埋单。
尽管大立光正面临不少逆境，未来股价还是有回温的空间。可以观察的一个重大指标，就是即将于2023年启动量产的新厂。大立光投资盖新厂是基于客户订单需求，未来只要有新订单或高增长的订单注资，股价就有很大的机会回涨。
至于外界揣测不管是潜望式、超广角或自拍镜头，未来搭载VCM（音圈马达）的比率会快速增长，预估会是另一个扭转大立光股价的契机。不过，关于这点恐怕与事实悖离，因为VCM的毛利率不及手机镜头，这与一直以来瞄准高端市场、重视毛利率的大立光产品策略背道而驰。而且从说明会上，林恩平对相关问题反应冷淡可见一斑，甚至提到：“2023年激活的新厂，针对VCM，目前没有长远规划。”立场已经很明确。
过去大立光凭借着专注高端、高毛利的市场，站稳全球手机镜头龙头宝座，蝉联6年台股股王，如今面对着十字路口，前有险路、后有追兵，如何走出新局，外界全部张大眼睛看着。