一场黑天鹅事件正席卷华尔街，受韩国对冲基金经理Bill Hwang管理的家族办公室Archegos Capital被清盘影响，26日起百度、腾讯音乐、唯品会、爱奇艺、跟谁学等中资中概股均遭遇抛售暴跌。Primitive Ventures创始合伙人、前丹华资本董事总经理万卉指出，Archegos Capital的150亿美元头寸全部强制平仓，名目风险部位超过800亿美元，远超过50亿美元管理规模家底。
如今，整个华尔街依然担心Archegos Capital强制平仓潮仍未结束，随着越来越多投行公布美国客户（很可能是Archegos Capital）发生保证金违约或出现交易亏损，针对Archegos Capital的强制平仓力道势必有增无减。上述投行人士指出，一些嗅觉敏锐的对冲基金正四处打听Archegos Capital还持有哪些重仓股，迅速提前抛售避险，带来不少美股剧烈动荡。在这位华尔街投行人士看来，随着Archegos Capital强制平仓风波发酵，华尔街再度弥漫人人自危的氛围。
据悉，3月Bill Hwang接连遭遇三大踩雷，直接触发爆仓风波，一是维尔康姆大规模增发导致股价大跌；二是重仓跟谁学等线上教育中资中概股股价骤降；三是电子烟参照卷烟监管又触发看好的雾芯科技股价大跌。尤其是维尔康姆和Discovery股价大跌，对Bill Hwang构成致命一击，这两档上市公司股价率先触及平仓线，迫使投行要求Bill Hwang迅速补缴高杠杆投资组合保证金，否则直接强制平仓。
Bill曾向富豪与第三方投资机构寻求紧急融资，但对方一看到他的投资组合杠杆倍数如此高就纷纷婉拒，最终触发高盛、摩根士丹利26日通过大宗交易市场以大幅低于市场价格出售维尔康姆超过4,500万股，进而在二级市场大举抛售百度、腾讯音乐、唯品会、爱奇艺、跟谁学、维尔康姆、Discovery等股票强制平仓，累计抛售规模超过105亿美元。
业界人士认为，Archegos Capital遭遇强制平仓风波，恰恰突显中资中概股正面临极易忽视的风险，即机构爆仓带来的流动性风险。据悉，26日高盛对Archegos Capital强制平仓抛售的105亿美元美股中，百度、腾讯音乐、唯品会三档中资中概股抛售额达66亿美元，Discovery、维尔康姆、爱奇艺、跟谁学等公司抛售额也达39亿美元。
受此影响，这些中资中概股股价跌幅一度超过20%，甚至触发其他对冲基金的恐慌性避险抛盘。多位华尔街对冲基金经理表示，背后是中资中概股面临的流动性趋紧风险，放大Archegos Capital强制平仓的负面冲击。具体而言，一是美国证券交易委员会（SEC）已通过《外国公司问责法案》修正案，不少美国长期投资机构担心中资中概股面临政策不确定性风险而削减持仓；二是美债收益率持续走高触发越来越多投资机构选择获利回吐，造成中资中概股市场抛售压力日益严峻。
目前中资中概股的应对策略，主要是通过回购股票填补流动性缺口，例如腾讯音乐决定3月29日起12个月内，回购10亿美元美国存托股票。不过，对冲基金BMO Capital Markets策略分析师Aaron Kohli认为，这种回购举措未必能缓解市场恐慌情绪，随着Archegos Capital强制平仓风波持续发酵，整个华尔街投资机构意识到之前美股大涨所隐藏的高杠杆持仓风险，在下一个Archegos Capital出现前，最佳避险策略就是迅速获利离场，由此造成中资中概股面临更严峻的流动性趋紧烦恼。