美系外资在最新研究报告中指出，虽然台积电是摩尔定律持续推动下最大的受益者。而且，未来随着2纳米，甚至是1纳米制程的持续发展，使得摩尔定律能持续维持的情况下，台积电会是芯片持续微缩技术的重要关键。只是，随着台积电在5纳米制程之后的大幅调升资本支出，预计将降低台积电毛利率的情况下，因此给予台积电“优于大盘”的投资评级，目标价则是自每股新台币655元，调降至每股580元。
该外资报告指出，通过包括ASML等设备商的价格显示，预估3纳米制程的芯片已经无法再进一退下降，使得循着摩尔定律的成本优势已经结束，这使得台积电正在失去关键代工的议价优势。另外，通过3D封装技术可以进一步提升芯片的性能，使得芯片微缩的诱因会逐渐减少，也使得包括3纳米，甚至是2纳米等先进制程的需求可能因此而减少的情况下，该外资对于2022到2023年的毛利率预估将降低到50%以下，低于市场共识的52%。
报告还强调，台积电毛利率的下滑，导致目前仍在半导体循环上升周期，台积电的投资回应的情况，未来一旦处在半导体循环下降周期之际，其投资回应率将更加难有表现。整体来说，台积电在包含英特尔3纳米制程处理器的外包订单下，目前报告对台积电2021~2023年每股EPS调整为22.5元、25元、30元，以股价超过新台币600元来换算的市盈率超过了26倍之多。
报告进一步指出，在市场对半导体股有“创新者”和“驱动者”的分类方式下，“创新者”的市盈率可达到30~50倍，而“驱动者”则最多只有25倍市盈率的情况下，在当前台积电制程不算是半导体新技术，使得当前的市盈率有高估的疑虑。所以，在以上因素下，给予台积电“优于大盘”的投资评级，目标价则是自每股新台币655元，调降至每股580元。
(首图来源：视频截屏)