2022年毛利率持续维持高位，外资重申联发科目标价

即将召开2021年第三季说明会的IC设计大厂联发科，美系外资研究报告指出，担心5G智能手机与电视库存上升，使联发科销售下滑，但因4G芯片销售强劲、Wi-Fi 6市场良好，预计第四季营收较第三季小幅上涨5%，市场预期带动毛利率维持46%，重申联发科“优于大盘”投资评级，目标价每股新台币1,280元。

中国智能手机销售依旧疲弱，9月出货量较2020年同期下滑约5%，5G智能手机出货量占比从8月77%下滑至73%，使联发科减少一些5G芯片台积电6纳米芯片需求。联发科5G芯片库存风险可控制，现阶段观察重点是5G芯片普及度2022年能否提升。另一个重点是新一代旗舰5G处理器天玑2000能否抢占市场。

外资指出，因代工价格上调，毛利率变化也成为联发科持续获利的关键，联发科有60%~70%芯片供应来自台积电，台积电上调芯片代工价格，联发科2022年平均芯片增长将提高5%~10%下，能否将涨价部分转嫁到客户，是投资人关心的问题。联发科必须通过二线代工厂及后段制程的封装测试厂生产低端5G芯片，以维持毛利率达运营目标。