联发科2021年财报缴出亮丽成绩单，预期2024年潜在市场达1,400亿美元，未来3年营收年复合增长率将达15%，三间外资纷纷喊买、调高目标价，花旗甚至给天价1,728元。
花旗认为，智能手机库存水位不断上升，整体出货量有下行风险，但若担心供应链成本上升、智能手机需求疲软，影响持续获利，似乎有点多余。
花旗指出，联发科拥有良好条件，可通过改善产品结构，及利用供应紧张、提高运营效率，来扩大净利率，2022年营收有望实现200亿美元，写下新里程碑，而非智能手机业务将是联发科3年内主要增长动力。
高盛认为，芯片供应虽持续受到限制，但联发科通过增量代工，维持增长气势，加上受到价格上涨和产品结构迈向高价值/高端产品领域，今年净利率有望扩大。
虽然市场对中国5G智能手机市场的饱和感到担忧，但高盛、大摩认为，其他海外市场增长强劲，5G对其他新兴市场的渗透率应是增长动力。另考虑到整体潜在市场扩张，以及联发科智能手机、非智能手机领域的技术转移持续受益，高盛将联发科目标价调高至1,650元。
大摩表示，联发科营收、净利率均超越预期，2021年第四季毛利率达49.6%，2022全年毛利率有望突破50%。如果股价受中国智能手机库存修正影响，建议创建长期部位。
大摩强调，联发科是具长期增长的价值股，可通过议价能力、智能手机芯片组的价值，超越智能手机半导体供应链的其他公司，因此将目标价调高至1,380元。
联发科表现亮眼，蔡力行：未来3年营收年复合增长率将达15%
联发科2021年第四季营收为新台币1,286.54亿元，较第三季减少1.8%，较2020年同期增加33.5%，税后净利30.14亿元，每股EPS达18.99元，毛利率49.6%，较第三季增加2.9个百分点，较2020年同期也增加5.1个百分点。
累计2021全年营收金额创新高，新台币达4,934亿元（约176亿美元）。每股EPS增长超过两倍到70.56元。毛利率及营业利润率皆连续四年增长，毛利率自2017年35.6%，提升超过11个百分点，来到2021年46.9%。营业利润率也自2017年4.1%，提升超过17个百分点，来到2021年21.9%。
联发科首席执行官蔡力行指出，市场前景乐观，预期潜在市场将由2021年800亿美元，增长至2024年1,400亿美元，联发科挟优异的关键技术，预期全年营收有望增长超过20%，未来3年营收年复合增长率将达15%。
预期2022年第一季，蔡力行强调，来自5G渗透率提升及旗舰芯片天玑9000出货的营收增长，将抵消部分消费性产品较低的季节性需求。联发科也预期高价值产品各营收类别比重提高，有利毛利率提升。预估2022年第一季营收将在新台币1,312亿至1,415亿元，相较前一季约增长2%~10%，与2021年相比，增长21%~31%。营业毛利率预估为49%±1.5%，费用率预估为25%±2%。
（首图来源：科技新报）