上周俄罗斯入侵乌克兰，黄金一度飙涨至每盎司1,974美元，但随即大幅下跌在1,900美元左右徘徊。在混乱的时局下，金价走势到底如何，最近高盛(Goldman Sachs) 上调商品价格预测，理由是供应中断和更成问题的通胀前景，高盛似乎认为将来乱世当道，黄金是另一种避险商品，未来将出现更大的反弹。
高盛的论点是俄罗斯是石油、天然气、铝、钯、镍、小麦和玉米的主要生产国，战争将威胁大宗商品供应推高通货膨胀，引发停滞型通胀风险，支撑黄金价格，加强对未来几个月金价上涨和2,150美元价格目标的信念。
此外，随着俄罗斯在经济制裁期间转向贵金属作为杠杆，黄金将在这场冲突中发挥核心作用。根据世界黄金协会的数据，俄罗斯的黄金储备总量为2,298.53吨。分析指出，对俄罗斯央行的制裁，将使其利用庞大的国内黄金储备继续对外贸易，最有可能与中国进行对外贸易，黄金作为最后货币的独特作用可能会很明显。
俄罗斯央行最近宣布将再度开始从国内矿山购买黄金。其实从2014年俄罗斯吞并克里米亚遭受西方制裁就开始累计黄金，2019年之前俄罗斯央行每年购买约200吨黄金，使持有量增长一倍，现在拥有近2,300吨黄金，成为第五大主权黄金拥有者，占世界储备的20%，并超过中国。
此外，高盛将其一个月的布伦特原油价格预测从每桶95美元上调至115美元，并补充说，随着西方制裁的实施，俄罗斯变得更加孤立。从宏观角度来看，高盛上调通胀前景，称其越来越关注2022年的通胀步伐，表示2022年的通胀路径非常高，高盛预计2022年将七次升息，2023年升息四次，首次升息可能在3月16日。
Franco-Nevada认为东欧的冲突可能会旷日持久，称今天看到的通胀压力与1970年代一样，当时从1976年到1981年，通货膨胀每年都在上升，利率每年都在上升，美元每年都在上涨，黄金每年都在走升，预计未来四年就是这样的走势。中期来看，黄金将走向每盎司2,200~2,400美元。Finance SA则认为黄金的牛市是对通胀预期升高的回应，而不是东欧武装冲突。
但其他看低金价的分析则认为通胀将在今年年底前减弱。与高盛一直持相反看法的瑞银(UBS) 认为近期金价走强将是短暂的，美国升息将抑制金价，称2022年美元可能走强，黄金可能走弱，瑞银预计到年底黄金价格将跌至每盎司1,600美元。
报告认为，随着地缘政治风险的持续，黄金价格可以保持高位，但随着地缘政治风险消退，黄金市场最终应该会重新关注宏观驱动因素，例如实际利率、美联储政策和增长前景，认为美国升息会给无收益资产黄金带来负面压力，使价格跌至接近瑞银预测的水平。
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