本周联发科话题满满，下单英特尔引起轩然大波，第二季财报紧接着出炉，营收达1,557.3亿元，再度突破历史新高！但毛利率却意外跌至五成以下，终结连续15季毛利率增长，有什么没说的事？
2022年产业界弥漫各种“后”宅经济的坏消息，供应链产能长达20个月满负荷后来袭的库存风暴，长期量化宽松经济后的剧烈通胀，两者剧烈扭转，让科技业第二季法说季充斥各种看淡、下修、示警。
IC设计大厂联发科7月29日举办第二季法说，两项关键财务数字突破历史新高。一是本季总营收为新台币1,557.3亿元，较前季增加9.1%，较去年同期增加23.9%，二是EPS达22.39元，连续两季站上20元，这波宅经济之下，让联发科搭上成立25年来最长、最强的“上行阵风”。
首席执行官蔡力行表示，“Q2运营成果，达到财务目标范围上缘，手机增长最强劲，主要受益旗舰及高端解决方案放量，以及4G强劲需求。”单就手机业务看，仍是联发科最大营收类别，占总营收54%，2022年Q2较前季增长12%、较去年同期增长17%。
5G产品在中国618购物节销售排行，前20名Android机型，使用联发科产品的机型多达13款，包括5款最高端（也是最贵）5G芯片组：天玑9000、高端8100、高端8000。
营收数字很美，预期却不美
联发科连续前一季毛利率突破五成之后，Q2毛利率后继无力，回跌至49.3%，终结连续15季的毛利率增长，经营团队仅简单表示“反应产品组合变化”，并无深度分析。
本季说明会更关切“库存”。从联发科账面数字看，Q2存货净额为914.1亿元，本季存货周转天数为104日，低于前季105日，高于去年同期81日。
蔡力行三番两次解释“近几个月高通胀影响消费者信心，总体经济的挑战，增加市场需求不确定性，也导致芯片需求下降”。联发科已积极调整库存，“预期2~3季还会持续调整”。
“降价”去库存，是不能说的秘密？
库存调整下，预期联发科第三季营收约1,417亿至1,542亿元，相较前季下降1%~9%，与去年同期相比增长8%~18%。种种不确定因素，联发科经营团队下修2022全年预期，全年营收达“近20%”，与1月结算2021全年成果时的乐观预期有微妙不同，当时蔡力行预估全年营收“超过20%”，毛利率目标则在48%~50%。
产品价格部分，联发科执行副总经理暨首席财务官顾大为表示，“不会轻易调整价钱，也还未有降价打算”。他再度以中长期发展看好的Wi-Fi 6、5G、车用和智能终端等为“挡箭牌”，认为经济震荡是短期波动，长期仍十分看好。
但结合毛利率微降、Q2库存周期减少一天，以及2~3季供应链库存风暴，很难不联想，联发科产品是不是第二季开始就启动“降价”？毛利率还可控制的情况下，提早消化库存，虽然是未雨绸缪的精准策略，但似乎是不能说的秘密。
下单英特尔为哪桩？
至于7月24日突然宣布下单英特尔16纳米，联发科维持“多样供应商策略”说法。蔡力行回应，数字电视、Wi-Fi芯片等成熟制程部分交由英特尔代工，并重申“先进制程部分，联发科还是会跟台积电紧密合作”。
中长期来看，联发科与英特尔的合作项目，对联发科来说利大于弊。
联发科副董事长暨首席执行官蔡力行在说明会宣布与英特尔的合作项目，数字电视、Wi-Fi芯片等成熟制程将交由英特尔代工。
成熟制程的品质各家差异不大（相对先进制程的独特性），所以联发科采用台积电还是英特尔，甚或联电、力积电，过去主要看报价及伙伴关系。联发科一再表态与台积电的“先进”情谊不变，已保有相互依偎的伙伴关系，只是其他成熟制程伙伴就比较顾不上了。
但联发科与英特尔合作，到底有多少实质意义？其实还很难说。
一位半导体产业大佬分析：“英特尔制程的价格很高，约比台积电贵二至三成。”英特尔争取台积电“铁咖”联发科，希望带动其他客户跟进“跳槽”，就需要“让利”更多给联发科，所以英特尔可能得比原先定价少三成以上，才能争取到联发科转单。“英特尔这种公司最在乎的就是毛利率，如果跟联发科合作而拉低整体毛利率，首席执行官Gelsinger（季辛格）大概大位不保。”直言两者合作会不会开始、能不能长久，都不确定。
盘点联发科说明会资讯，联发科未来一年会下单多少给英特尔，恐怕数量不大。
基本消息是：卖得动的是高端手机芯片组（中低端芯片组相对卖得少）、2~3季内供应链都得消化库存、总体经济确定下行。代表16纳米的成熟制程产品，不仅做好的产品还堆在仓库，新订单恐怕也不多。
所以联发科与英特尔的合作项目，“姿态”大于“实质意义”，但究竟是什么姿态？联发科想累计一张“绿卡”，以准备应对中国市场的风险？还是为5纳米以下先进制程，向英特尔买个保险（英特尔还是有可能超车台积电）？下一季可从产品组合变化及影响多少毛利率，略窥一二。
（首图来源：联发科）