经济衰退恐惧和美联储（FED）激进升息，让美元强势升值。2022年迄今，美元相对于其他主要货币飙升10%，这可以维持美国消费者的购买力，不过却是多数国家的利空。
CNNBusiness报道，美元碰上两种情势会升值，一个是美国经济极佳，另一个是美国景气低迷，而且全球濒临衰退时。第一种状况下，投资人敲进美元锁住增长机会；第二种状况下，投资人把资金停泊在美元避险，静候风暴消退。
此种现象称为“美元微笑”（dollar smile），意思是美元在两种极端局面下皆会走强。美元展露笑颜，各国却愁云惨雾。瑞银的新兴市场跨资产策略主管Manik Narain点出，强势美元会伤害较小型经济体的的三大原因。
Narain表示，第一、美元升值会增加财政压力。不是所有国家都能以本币借贷，外资可能对该国机构缺乏信心，或是当地金融市场较不发达。一旦发行美元计价债券后，美元升值会提高偿债成本。第二、美元升值会酿成资本外逃，一国币值重贬，企业和个人会想抽走资金，移往更安全之处，这会加剧货币贬势。第三、美元升值会打压增长。企业可能因此买不起进口原物料，削弱生产。
强势美元已经伤害了一些较脆弱的经济体。斯里兰卡闹美元荒，引发该国史上最严重的经济危机，总统被迫下台。7月底巴基斯坦币值跌至空前低点，濒临倒债。埃及的美元储备也快要见底，外资相继出逃。投资人开始思索斯里兰卡会不会是第一张倒下的骨牌，害怕新兴市场风暴会在金融体系中扩散，引发更广泛的外溢效应。
（首图来源：Flickr/Ervins StrauhmanisCC BY 2.0）