台湾法人最新研究报告指出，因为预估2022~2023年的DRAM供需比将达107%及111%的严重供过于求状况，这使得2022年第三季到2023年第三季的DRAM价格将再下跌15%、15%、10%、10%，直到2023年的第三季才有望止跌的情况下，该法人下修台湾内存大厂南亚科的投资评级为“持有”，目标价由每股新台币47.6元，调整为40元。
该法人表示，2023年DRAM位元需求增长率自18%，下修至11%，主要系反映终端零售需求转弱下，各下游企业的DRAM采购转趋消极。在模块企业、服务器企业部分，DRAM库存自6月底的8周、8周，堆积至9月底的10周、12周。而PC OEM企业、手机企业的DRAM库存方面则维持12周、8周的高水准。另外，英特尔的Sapphire Rapids CPU量产进程延后至2023年的上半年，使服务器企业补库存时间点将延后至2023年第二季到第三季。
此外，2023年DRAM位元供给增长率自16%，下修至15%，投片量增长自每月11.5万片，下修至每月7.4万片，主要为反映在需求疲弱下，DRAM企业普遍放缓制程升级速度。韩国SK Hynix的无锡厂无法采购EUV设备。另外，Eagle Stream平台延后放量下，DDR5占2023年第四季全球服务器出货比重，将自60%下修至29%，使DDR5晶粒尺寸较大所造成的位元供给损失缩小。加上韩国三星放缓将Line 13的DDR3产能转换至CIS。最后，中国长鑫存储的DDR3产品延后至2022年第四季量产等因素。
该法人强调，产销失衡下，韩国三自8月起积极降低价格，以刺激需求。惟三大DRAM企业库存水准仍自6月底的9周，累计至9月底的13周，导致2022年第四季库存仍将持续累计。以20纳米制程的DDR4 8Gb而言，2022年第三季的合约价2.86美元来说，距离估计的生产成本2.84美元，及现金生产成本1.94美元分别尚余1%、32%跌幅，并将分别于2022年第四季及2023年第二季达到情况下，推动边际企业减产。
综合上述跌至生产成本及现金生产成本的预期，劣于2015~2016年及2019~2020年的下降循环，主要为产业需求下修过快，使供给难以即时调整，因此下修南亚科的投资评级与目标价金额。
(首图来源：科技新报摄)