随着美国利率飙升，带动强势美元，美元兑一篮子货币在过去一年中上涨约22%。部分投资人担心，美元交易已变得过于拥挤，若该货币发生变化，造成许多投资人撤出部位，恐加剧风险。
根据路透社报道，截至9月20日当周，国际货币市场投机者持有的美元净多头部位为102.3亿美元，这低于7月近200亿美元的近期高点。摩根士丹利认为，除与疫情相关的不确定性出现短暂的高峰期外，目前美元多头部位是有史以来最紧张的。
投资人目前可能已经尝到反转滋味，因为从7月中旬开始，美元指数在两周内回落近3%，因为部分投资人预期美国通胀趋缓、促使美联储从激进的升息路线中改道。投资人表示，虽然8月比预期高的通胀，进一步刺激美元走高，但美元交易拥挤所带来的危险却不断增加。
投资管理公司Bailard首席投资官Eric Leve认为，美元对欧元或日元出现10%-15%的反转，将是很容易看见的局面。
整体来说，虽然交易拥挤会对美元造成潜在反转，但要导致这种反转，需要一个大的基本面变化。
法国巴黎银行Tse表示，美国利率波动性下滑、欧洲能源价格正常化，以及中国放弃清零政策，是美元进入结构性熊市的三大先决条件。当这三者都出现在，意味着美元将进入熊市，但这件事应该不会很快发生。
虽然美国利率高于许多其他经济体的利率，但所有主要央行如欧洲央行和英国央行，都提高利率以打击通胀，这有助于打击货币吸引力。Brandywine Global投资组合经理Jack McIntyre认为，美国经济前景受严重打击也会损害美元。同时，美联储积极采取政策紧缩，加剧人们对美国经济明年可能走向衰退的担忧。
根据世界银行最近一份研究报告，世界三大经济体美国、中国和欧元区的经济急剧放缓，即使明年全球经济受到适度打击，也可能陷入衰退。McIntyre指出，“美国进入经济衰退，削弱美元的可能性越来越大”，随着美元攀升至数十年来新高，最终回档可能会相当痛苦。
（首图来源：Flickr/Pictures of MoneyCC BY 2.0）