日元兑美元贬破150大关、泻至32年低，让日本央行（BOJ）的收益率曲线控制（Yield Curve Control、YCC）濒临崩溃点。当前日央的目标是把10年期国债收益率维持在0.25%，倘若日央放弃或修改该政策，日元将一夜窜升，威力有如朝着震撼不断的市场，投掷新的手榴弹。
路透社报道，今年来十国集团（G10）的央行相继紧缩，日央是唯一例外。日央的超级宽松立场让该国资金加速外流，引爆日元的历史性跌势。要是日央修改政策，使得日本利率前景骤然改变，将点燃汹涌的资金回流潮。
该回归金流可能相当惊人。日本是全球最大的债权国，6月底为止，该国的净国际投资部位（即日本持有的海外资产与外资持有的日本资产差距），达3.29兆美元。国际货币基金组织（IMF）数据显示，日本海外资产达9.96兆美元，其中3.7兆美元为股票相关投资、5.7兆美元为涵盖官方储备金的债券部位。
这其中只要有一小份重返日本，对日元的拉高效应都极为巨大。回顾历史，日本投资人汇回资金，对汇率常有超乎寻常的影响力。考虑到日本庞大的海外资产和债券部位，突如其来的汇率变化，会撼动投资人的杠杆、避险、衍生商品曝险。
德银策略师Alan Ruskin说，要是日央调整YCC，外溢效应恐怕会持续好几周。他判断若是YCC突然改变，将对各类资产有重大影响。汇率变化是否会超过5日元？绝对会。是否会引发金融错配的连锁效应？他对此较为乐观。另外，汇丰的Daragh Maher预测，美元即将触顶，明年初美元兑日元可能贬至140兑1日元。
美银：美国债脆弱遇冲击恐故障
日元骤升有何威力？外界担心会威胁到美债运行。
MarketWatch报道，好几个月来，各界一直害怕美国国债将是下一波金融危机的导火线，上周美国财长耶伦坦承，她对债市缺乏充沛流动性感到忧心。如今美国银行（BofA）也说，美债面临大麻烦，可能只要一次冲击就会运行故障。
美国银行（BofA）策略师Mark Cabana、Ralph Axel、Adarsh Sinha出具报告称，我们相信美国国债市场相当脆弱，也许只要一次冲击就会爆发运行问题。相关冲击可能来自大规模的强制抛售或外部的突发事件。然而，美银策略师强调，美债崩垮并非基准预测场景，可是此种情况的尾部风险日增。
美银20日发布报告称，可能震惊债市的突发事件包括年底涌现剧烈的融资压力；民主党出乎意料在期中选举大获全胜；或是日本央行调整YCC政策。当下日央企图把日本10年期国债收益率维持在零左右。但是全球利率攀升，把该措施推向崩溃点。部分人士认为，日央很难在全球齐声紧延时，独自宽松，会出手修改政策。
（首图来源：shutterstock）