在2020年号称5G爆发年的时刻，IC设计大厂联发科接力推出天玑(Dimensity) 1000及800系列5G SOC抢市，在产品性能优异，且时间点领先竞争对手的情况下，联发科对此给予相当大的期望值。只是，外资在近期的观察之后，对这样的情况似乎不买单。外资在最新报告中就指出，5G SoC的供需失衡的状况现在已经消失。因此，预期联发科会出现一些损失，除非联发科降低5G SoC价格以进行竞争。否则，以预计联发科在2020年的市盈率20倍来计算，未来目标价将不那么吸引人。因此将投资评级从“加码”降至“中立”，目标价也从每股新台币466元，下修到每股438元。
外资在报告中指出，当前手机的周期性问题已经变成结构性问题，也就是中国5G智能手机的增长只是暂时放缓，并未真正的衰退。因此，只要手机品牌商维持5G智能手机新产品的发布时间，这就可以确认联发科在5G SOC发展上的成功。因此，预估5G SOC所带来的获利应仅延迟一到两季，并不是真正的衰退。但是，关键的问题点在于中国最近的5G智能手机需求疲软，也挑战了联发科与客户间的伙伴关系。原因在于联发科的客户也需要确保获利，此时联发科将无法再享受5G SoC领先的优势，导致无法再向客户收取高昂的费用。
报告中进一步指出，目前联发科的主要中国客户Oppo，旗下的新5G计划带来的风险越来越大，因为市场对OPPO第一波5G智能手机，包括Reno 3和3 Pro等的最初需求很差，导致客户重回联发科进行新的价格协商。2020年初，联发科公开表示，其5G获利率应高于4G。而在这样的情况下，将可能使的联发科的客户有理由通过借由竞争对手高通 (Qualcomm) 所提供的优惠价格，对联发科的5G SoC价格施加压力。因此，除非联发科同意将其天玑Dimensity 800系列处理器售价降低约20%，来到每个40美元上下。否则，预计联发科将在第2季失去Oppo下一个关键的5G计划──Reno 4。
最后外资强调，联发科在2020年第2季不可能出现如华尔街分析师所预估的营收季增长10%-20%的强劲市场复苏状况。甚至，在当前5G需求降低和潜在性损失的情况下，2020年第2季联发科可能只有个位数百分比的增长。虽然，长期来分析，在出货价格与相关的计划结合下联发科的5G产品仍被期待。不过，建议进行投资的时间是在相关负面消息被消化之后。而受到消息面的冲击，加上大盘走跌的影响，联发科17日盘中股价最低来到每股394元的价位，下跌11元，跌幅约为2.5%。
(首图来源:联发科提供)