根据中资天风证券知名分析师郭明錤在最新研究报告中指出，预测韩国最强镜头供应商Semco与中国最强镜头供应商舜宇光学将分别自2020年下半年与2021年进入苹果镜头供应链的情况下，玉晶光将会因2021年营收与EPS的增长有限，因而成为最大输家，至于Kantatsu，则可能自2021或2022年开始退出苹果供应链。因为受到负面消息的冲击，玉晶光22日的股价原本上映除息秀，在开盘后一秒钟内迅速填息。但近中午时却卖压出笼，玉晶光股价随即下跌，收盘时来到每股新台币715元的价位，下跌55元，跌幅达到7.14%。
郭明錤在报告中指出，Semco的进入，除了会取得玉晶光订单的比例外，也意味着即便Kantatsu退出，玉晶光也没有机会生产更高端的长焦镜头，使得其将不利该公司规格升级预期。至于，舜宇光学的进入，则意味着跟玉晶光将有价格战的发生，也将不利玉晶光营收与EPS增长。
郭明錤还表示，因为Semco是既有苹果供应商，并已取得苹果的供应商代码 (Vendor code)，故进入苹果镜头供应链的速度快于舜宇光学。另外，基于下列的3个理由，包括分散苹果的镜头供应风险、降低苹果的镜头成本，以及新技术的开发等，使得Semco与舜宇光学将预期会分别在2020年下半年与2021进入苹果镜头供应链中。
而因为Semco为苹果的策略镜头供应商，预计自2020年下半年开始出货用于新款iPhone的6P镜头，2021年开始出货iPhone 5P / 6P / 7P镜头，而2022年也开始出货潜望镜之马达与长焦镜头。而对于Semco，预估新款iPhone 6P镜头出货比重占约10%，既有供应商Kantatsu的供应比重因此下降。另外，预估Semco在2021年出货6P / 7P或5P / 6P。而若是iPhone 6P / 7P，则既有供应商大立光与玉晶光均受到负面影响。而若是5P / 6P，则玉晶光受到负面影响较大。
再加上，预估Semco将在2022年开始出货iPhone的潜望长焦镜头与音圈马达，预计比重约达到50%。则另一供应商组合为大立光+ Alps/Minebea将因Semco拥有技术优势，故2020年新款iPhone的潜望镜音圈马达可能舍弃既有spring-type设计，改采Semco的ball-type设计的情况下，将对Semco将会有所受益。
郭明錤进一步表示，预测舜宇光学将自2021年上半年开始大量出货iPad与少量Mac镜头，这也对玉晶光造成直接负面影响。若出货顺利，则舜宇光学预计将在2021年下半年开始出货iPhone镜头，更不利玉晶光长期预期。而若是舜宇光学在2020年第4季验证流程顺利，则预估将在2021年上半年开始大量出货iPad 5P镜头与少量Mac镜头。而因为玉晶光是iPad 5P镜头主要供货商，故该公司出比重会直接被舜宇光学成为供应商影响。若舜宇光学在2021年上半年出货苹果镜头顺利，预计舜宇光学将会在2021年下半年开始大量出货iPhone 5P或6P镜头，对玉晶光出货比重也将有负面影响。
郭明錤最后强调，玉晶光在2020年下半年与2021年的业绩可能显著低于市场共识。这对于市场对玉晶光2020年下半年与2021年的营收与EPS估算，并未考虑到大立光自2020年下半年开始起启动的价格战，以及新供应商进入苹果镜头供应链的负面影响。因此，预期玉晶光在基本面的表现上，有某些地方可能会让市场失望，其中包括2020年下半年会有低于预期的毛利率，以及2020年下半年营收低于预期的情况。虽月营收高点将落在9月份，但降低于2021年月营收高点。至于受到新进入者冲击，2021年可能增长有限。
(首图来源:科技新报摄)